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LPR14个月不变 民生银行温彬:体现利率水平整体与经济复苏进程相适应

2021-06-28 17:53:03来源:金融界

6月份LPR报价如期而至,据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布, 1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,均与前期保持一致。

数据显示,自去年5月份以来,LPR 1年期、5年期品种分别维持在3.85%、4.65%,截至目前已经连续14个月“保持不变”。中国民生银行首席研究员温彬对此点评,去年5月份以来,我国经济逐渐从疫情中恢复,货币政策回归常态,LPR自此保持不变,体现了利率水平整体与经济复苏进程相适应。

“本月LPR保持不变,符合市场预期。” 温彬解释,从经济复苏进程上看,近期我国经济复苏整体向好,5月工业生产继续修复,但两年平均增长率较4月小幅回落。受海外经济加快复苏影响,需求端的制造业投资两年平均增速转正。线下消费、旅游等消费需求增加,带动社会消费品零售总额两年平均增长加快。

也要看到,“五一”期间,国内旅游出行人数虽已恢复至疫情前同期水平,但国内旅游收入还有较大差距。与此同时,小型企业复苏基础仍不牢固,经济恢复中的不平衡不协调因素增多,经济复苏放缓的压力有所增加,需要货币政策和利率水平保持稳定,对复苏给予支持。从近期央行政策调控上看,7天逆回购利率、MLF利率等政策利率均维持平稳,预示着本月LPR也将保持不变。

从流动性水平上看,今年上半年整体呈现社融逐渐回落、货币市场流动性偏宽松的情况。广义流动性方面,5月末,社融存量同比增速降至11%,比年初回落2.3个百分点,其中表外融资明显回落,体现了疫情后期,宏观政策对“控杠杆”与“防风险”考量。货币市场流动性保持相对稳定,央行延续等量续作MLF、小幅操作逆回购的方式调节市场流动性,并未出现市场所担忧的流动性边际收紧状况。在流动性基本保持合理充裕的情况下,市场利率水平保持基本平稳,6月以来,DR007基本在2.2%上下围绕政策利率(7天逆回购利率)波动。

温彬表示,下一阶段,政策利率水平将总体上保持稳定。由于央行现阶段主要通过逆回购和MLF的常规操作调节流动性,并引导市场利率围绕政策利率波动,因此,判断下一阶段市场利率的走势,还需重点观察政策利率是否发生变化。

温彬认为,当前尚不构成政策利率调整的条件。从国际方面看,全球经济虽处于加快复苏阶段,但不同经济体之间的分化明显加剧,或对全球经济复苏增添新的不确定性。随着美国通胀预期升温,其经济走势和货币政策的变化方向仍需进一步观察,特别是要警惕美联储货币政策提前转向风险。从国内方面看,我国经济尚未完全复苏,实现经济发展目标需要货币政策保持稳定。虽然PPI近期较快上涨,但CPI和核心CPI仍处于温和可控水平,通胀暂不对货币政策构成较大掣肘。

由于政策利率大概率保持稳定,温彬预计下一阶段LPR也将大概率不变。但考虑到目前中小微企业复苏过程中还存在一定困难,因此,货币政策将通过多种方式,加大对实体经济的支持力度,并引导融资成本下降。

一方面,加大结构性支持力度。近期,大宗商品价格上涨引起国家高度关注。5月19日国务院常务会议要求,帮助市场主体尤其是小微企业、个体工商户应对成本上升等生产经营困难。实施好直达货币政策工具,加大再贷款再贴现支持普惠金融力度。

另一方面,继续实施减费让利。6月18日国务院常务会议要求,今年要继续引导金融机构减费,鼓励免收支付账户提现手续费,将网络支付商户手续费降低10%,降低银行卡刷卡、自动取款机跨行取现手续费等,帮助小微企业、个体工商户降成本。此外,据有关媒体报道,近期银行调整存款利率报价方式,整体上看有利于降低负债成本,从而提升为实体经济降成本的空间。

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