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美联储逆回购使用量激增 逆回购金额屡创新高暗藏风险

2021-07-30 23:30:48来源:同花顺财经

在货币市场基金纷纷涌向美联储逆回购以获取收益之际,美国的大型银行正在利用该计划来摆脱不愿接受的过剩存款。

“银行正在成为美联储逆回购的主要使用者,到10月底,美联储单日逆回购接纳的资金可能接近1.5万亿美元,”周一,彭博援引美国银行策略师Mark Cabana称。

在过去的一个月里,美联储逆回购使用量激增,在6月30日达到9920亿美元的历史最高水平;在短期融资利率徘徊在0附近时,逆回购是吸收过剩流动性的最后选项。

由于持续购买资产,美联储的资产负债表继续膨胀;同时美国财政部一般账户余额缩减也向市场注入流动性,这反过来又迫使银行吸纳更多的现金。

“美联储资产负债表增长的一个非常明显的特征是,私人银行不愿意吸收持续增长的存款,因为这样需要更多的准备金,”Mark Cabana表示,“从美国大型商业银行的角度来看,隔夜逆回购的功能是,吸收银行不想接纳的过剩现金。”

摩根大通CFO Jeremy Barnum此前在电话会议上表示,“杠杆率现在是该行的硬约束,美联储逆回购工具在帮助该行增加存款,以及控制杠杆率方面起到了一点点(a little bit)帮助作用,但食之无味弃之可惜。”

银行不愿意接受的超额存款已经转移到货币市场基金,并投资于美联储逆回购工具,以赚取0.05%的收益率。自3月中旬以来,货币市场基金总资产增长了1250亿美元,同期美联储逆回购使用量攀升。不过,Mark Cabana表示, 货币市场基金总资产增长不是逆回购金额攀升的唯一原因,逆回购金额的增加,很大程度上是由于货币市场基金清算了国债,并将收益分配给了美联储。

美国银行预计,随着美联储继续购买资产,以及财政部的现金余额因长期债务上限僵局继续减少,对逆回购的需求将在未来几个月内继续上升,需要将隔夜逆回购的交易对手上限从目前800亿美元的水平上进一步提升。

逆回购金额屡创新高暗藏风险

有“回购之神”称号的瑞信分析师Zoltan Pozsar此前表示,“金融机构愿意接受美联储极低的利率,因为美联储的大规模刺激计划给它们带来了大量资金,而且这些资金几乎没有其他地方可去,这最终可能意味着银行存款和储蓄从短期国库券流向美联储,这种转变可能会引发意想不到的波动。”

“随着基金管理公司的短期国债到期,资金储备将逐渐从短期国债转向逆回购工具,这将使市场上的资金更加泛滥,必须给它们找个去处,”Zoltan Pozsar称。

摩根大通利率衍生品策略主管Joshua Younger也持同样的看法。他表示,“逆回购工具中的过剩现金可能标志着未来的麻烦,令人担忧的是,这只是冰山一角,我们无法看到其他部分;最终进入逆回购的资金越多,市场总体过剩的资金就越多,这些过剩资金破坏金融稳定的风险也就越大。”

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