雅虎13日发表声明，宣布结束与微软长达四个多月关于收购的谈判

Flickr用户上传的反微软收购图片

谷歌是最大受益者

微软出价446亿美元洽购雅虎

编者按：2月1日，微软宣布洽购雅虎。5月4日，微软放弃收购雅虎。到6月13日，雅虎宣布终止与微软所有谈判，原因是微软拒绝支付雅虎上个月开出的475亿美元要约价格。雅虎随即与谷歌签署一项非排他性搜索广告合作协议，微软洽购雅虎案宣告结束。然而，雅虎的前景并未得到改善，股价持续下跌，杨致远和雅虎董事会再度陷入困境。那么，雅虎未来将何去何从呢？

经过长达4个多月的纠缠，今年最具爆炸性的互联网交易终于尘埃落定。最终的赢家只有一个，那就是谷歌。雅虎在6月13日宣布终止与微软之间的所有谈判，并同谷歌签署了一份非排他性搜索广告合作协议。

在当日收盘之前，尽管已有传闻称雅虎将与谷歌签署合作协议，但当雅虎宣布结束与微软所有谈判之后，那些一直对微软收购抱有一线希望的投资者仍然倍感失望。受此影响，雅虎股价当日大跌10%，报收于23.52美元。这一股价虽然高于微软提交收购要约之前的19.18美元，但远低于微软最终的收购报价——每股33美元。

伊坎难以获胜

通过与谷歌合作，雅虎每年可以增加8亿美元营收。根据双方签署的非排他性协议，雅虎将在主站及美国和加拿大合作网站的搜索结果中投放谷歌广告，雅虎有权决定谷歌广告的投放位置和方式。通过这一交易，谷歌将进一步巩固在搜索广告市场的垄断地位。谷歌在网络搜索市场占据了62%的份额，在搜索广告市场所占份额更高。Forrester研究公司分析师沙尔·范博斯科克（Shar VanBoskirk）表示：“对于谷歌来说，这是一笔非常好的交易。”

雅虎谷歌交易宣告了微软收购的结束，同时也使美国亿万富翁、激进投资者卡尔·伊坎陷入了尴尬的境地。今年5月中旬，伊坎发动了旨在促成微软收购雅虎的代理权争夺战。他提名了十位雅虎董事候选人，希望用他们取代现有雅虎董事会，以推动雅虎接受微软收购报价。他此前以每股25美元左右的价格收购了大量雅虎股票，如果无法出台其它计划，并被迫出售，他将会蒙受重大的损失。

律师事务所Blank Rome的合伙人巴里·格恩金（Barry Genkin）表示：“伊坎将马引到水源前面，但是却无法令马喝水。”他同时称，按照现在的形势，雅虎股东不太可能支持伊坎提名的董事候选人，除非他出台一项可以刺激雅虎股价的新计划。雅虎将于今年8月1日召开2008年股东大会，届时代理权争夺战的成败将会见分晓。格恩金并不排除雅虎达成其它交易的可能性，但更为看好雅虎与谷歌合作。不过，投资者并不这样看。

雅虎有望获益

雅虎谷歌交易公布之后，雅虎股价在盘后交易中一度上涨1%。但当雅虎宣布这一交易不会带来成本方面的实质性削减后，该公司股价一路下跌。雅虎将继续运营自己的搜索引擎和巴拿马搜索广告系统，因此与谷歌合作无助于该公司减少人力资源成本和技术支出。

根据协议，谷歌可以在雅虎搜索结果旁边投放广告。除了可以控制投放谷歌广告的时间和位置，雅虎高管还在电话会议上表示，谷歌广告只会出现在一部分雅虎搜索结果旁边。雅虎预计，这一交易可以为其带来每年8亿美元的营收。不过，雅虎和谷歌都没有明确这种营收增长是否有保证。

雅虎还预计，在与谷歌合作的第一年，该公司将增加2.5亿到4.5亿美元的运营现金流。雅虎联合创始人、CEO杨致远在6月12日召开的电话会议上称：“我认为，通过与谷歌合作，雅虎将进入一个创造价值的快行道。”雅虎总裁苏珊·德克尔（Sue Decker）表示，搜索营收增长之后，雅虎可以在其它机会上投入更多资金，例如显示广告市场。

监管不用批准

不过，分析师和投资者仍然对这一交易能否给雅虎带来长期利益心存疑虑。Forrester研究公司的范博斯科克表示：“我不知道雅虎的想法。显而易见，雅虎希望通过这一交易满足股东对于股价上涨的需求，但与谷歌合作也表明，雅虎承认自己无力在利润丰厚的搜索广告市场竞争。”环球股票研究公司分析师特里普·考德里（Trip Chowdhry）更不看好雅虎谷歌交易，他明确表示，雅虎还没有证明自己每年可以增加8亿美元营收。

谷歌一直反对微软收购雅虎，声称二者的结合将削弱市场竞争。但在6月12日之前，谷歌并不能确定自己能否同雅虎达成搜索广告交易。今年4月，当谷歌提出与谷歌的交易方案之后，美国立法部门立即表示，将对相关交易进行审查，以确定是否威胁竞争。一些业内人士因此猜测，监管部门可能会推迟或否决雅虎谷歌交易。

威斯康星州参议员、反垄断委员会主席赫伯·科尔（Herb Koh）多次表示，将对雅虎与谷歌之间的潜在交易进行严格审查。但是，目前还无法确定美国反垄断法是否适用于两大网络巨头签署的商业协议。谷歌首席执行官埃里克·施密特（Eric Schmidt）6月11日重申，“一家独立的雅虎更有利于创新和竞争。”

谷歌和雅虎表示，合作计划无需获得监管部门的批准，而且它们已经同监管部门进行了沟通，保证让合作计划处于后者可以接受的范围之内。施密特表示，消费者将获得相关度更高的广告，广告客户将获得更多潜在消费者，发行商将获得更高广告营收。但不论如何，微软和其它竞争对手肯定会强烈要求监管部门对这一交易进行严格审查。谷歌和雅虎都已同意，将协议生效时间延长三个半月，以等待监管部门审查。

微软无意收购

雅虎谷歌交易公布之后，一些消费者保护主义者立即提起抗议。数字民主中心的执行董事杰夫·切斯勒（Jeff Chester）表示：“由于一系列的合并和收购交易，网络广告市场的竞争已经大幅削弱。政府必须采取果断措施，阻止两大搜索广告服务提供商谷歌和雅虎将资产和服务整合在一起。”广告客户对于这一交易也十分敏感。数字营销代理商360i的CEO布莱恩·维也纳（Bryan Wiener）表示，对于一些希望市场竞争更加激烈的广告客户而言，雅虎谷歌交易令人不安。他认为，受这一交易的影响，广告客户将纷纷放弃雅虎搜索广告，而转投谷歌旗下。从长期来看，这一交易对于雅虎十分不利。

虽然与谷歌合作可能会限制未来的发展潜力，但在微软的收购威胁面前，雅虎实在没有太多选择。微软全面收购雅虎的希望于6月8日彻底破灭，当日雅虎董事会主席罗伊·博斯托克（Roy Bostock）和其他董事同微软高管举行了会谈。微软明确表示，已经不再对收购雅虎感兴趣，即使雅虎接受每股33美元的报价。

今年1月31日，微软向雅虎董事会提交收购报价，希望以每股31美元的现金加股票收购雅虎全部股份。雅虎随后拒绝了这一请求，认为微软严重低估了该公司的价值。经过长达数月的接触，尽管微软将收购报价提高至每股33美元，但仍然未能同雅虎达成一致。最终，微软于今年5月初宣布放弃收购。

此后不久，微软向雅虎提交了一份替代交易方案，但同完全收购后者无关。微软在声明中称，该公司仍然希望与雅虎达成替代交易，例如收购雅虎的搜索业务。但据消息人士透露，雅虎董事会拒绝了微软的有限交易请求，因为他们认为搜索业务对于雅虎不可或缺。另一方面，微软对于更有限的交易并不感兴趣。

另一位消息人士表示，微软不再希望整体收购雅虎，至少不会以每股33美元的价格收购。事实上，到今年4月底，微软对于收购雅虎的兴趣已经大大减弱，因为这一交易可能会遭遇双重审查，一次是现任政府审查，另一次是将于明年上台的新政府审查。美国民主党很可能会在总统大选中获胜，而民主党政府通常不愿意接受大规模收购。

自今年1月31日表态愿以446亿美元收购雅虎以来，微软就表示要进行角色转变，也就是要与网络入口等方面的力量和公司合作，以提高微软在在线广告业务方面的竞争力。毫无疑问，目前Google是这一领域中当之无愧的霸主，而雅虎、微软则分列第二和第三位。

图为Flickr用户恶搞“微软洽购雅虎”事件。