由于煤炭价格坚挺这个基本面的支撑，再加上对行业重组的预期，投资者可以对优质的煤炭公司，趁市场恐慌，个泥沙俱下时逢低吸纳，作为中长期的持有。

网易财经：各位网易的网友大家好，欢迎走进今天的2007年度年报访谈解读现场，今天的嘉宾是来自北京首放的董琛先生，也是北京首放的研发部经理。董先生您好。

在现在的大盘深度振荡困难时期，一贯秉持价值投资理念的网易财经频道，将与各位网友一起同舟共济，共度难关。

好的，我们闲言少叙，直奔主题，现在很多公司的股票价格都随着本轮大盘的走跌而下滑，煤炭行业也是如此，问题是中国是煤炭生产大国，国际市场煤价也连创新高，许多人都问，煤炭股怎么和石油股有着同样的命运呢？

董琛：对于整个煤炭股板块来说，在整个市场可以看到，在有色、金属、地产、汽车等等基金重仓股前期的表现来看，它是硕果仅存的基金重仓股板块，有色板块跌幅超过了50%，地产超过了30%，其中有国际煤炭价格的上涨和国内煤炭资源的紧缺因素，对于近期煤炭板块出现突然下跌，我的观点是这只是一种纯粹的失理，市场当中出现的补跌现象，上周沪指跌破4000点之后，投资者的心态发生了快速地逆转，从前期对牛市还有一种憧憬，快速转变到了恐慌性的杀跌过程当中，而且在恐慌性的杀跌下，表现最强势的煤炭板块也出现了这样的下跌，但是对于投资者来讲，煤炭板块还是值得我们长期持有，而对于近期下跌，反而倒是中线投资者逢低建仓的好时机。

网易财经：煤炭行业作为资源密集型行业与钢铁、化工、电力、运输等行业密切相关，这样一来煤炭企业就具有向上下游产业延伸的能力，您能给我们介绍一下国内主要的煤炭企业在这方面的发展态势吗？

董琛：关于煤炭企业做上下游相结合的发展，我觉得我们还是要重点关注 中国神华(行情 股吧)这家上市公司，因为它是我国目前唯一一家拥有和经营一体化的大规模煤炭运输网络的公司，它不仅有自己的港口，还有自己的高速公路，它的铁路线达到了1300多公里，并且还有神朔铁路，朔黄铁路，组成了由西至东的比较大的通道。

网易财经：煤炭的运输网络。

董琛：对。可以说中国神华不仅在铁路和港口方面创造了比较独特的运营方式，并且它在煤变油的技术方面也进行了比较深入的探讨和研发，所以对于中国神华创造的煤电路港这种比较独特的方式，不仅能够保证它的长期发展，也能规避单独经营的风险。

网易财经：现在来看，煤炭产品主要有哪些品类呢？

董琛：我觉得最普通的就是原煤、精煤和洗煤，但对于不同的上市公司来说，可能侧重点和主营产品是不一样的，比如中国神华它最大的优势是它的动力煤， 西山煤电(行情 股吧)是炼焦煤，还有 开滦股份(行情 股吧)， 平煤天安(行情 股吧)主要的运营品类就是炼精煤，还有焦煤，也是动力煤。

网易财经：刚才谈到了神华，神华在17号公布了2007年度年报，根据它的财报显示，每股收益1.066元，主营收入和净利润都同比增长了26%和18.9%，同时我们也看到它的工资开支同比增长了将近54%左右，它的财报解释是由于增加工资和招聘雇员所致，问题是神华的工资涨幅远远高于同行业水平和历史水平，针对这一问题您做什么样的分析呢？

董琛：如果从我国经济去年的发展态势和上市公司、整个行业来分析，我觉得中国神华年报当中对于这种现象的解释还是有一定道理的。

网易财经：原因何在呢？

董琛：从我们周围的生活中就可以看到，通货膨胀压力确实非常大，猪肉、牛奶、方便面、豆制品等涨幅都非常大，在这种条件下，员工的工资必然会随之大幅上涨，并且从今年的发展态势来看，可能员工的工资还会大幅上涨，所以它的工资开支同比增长还可以在一定的接受范围之内。

网易财经：您的意思是说它的工资增长幅度是在可以接受的范围之内？

董琛：对。

网易财经：是因为现在的通胀压力导致了它的工资大幅度上涨？

董琛：对。

网易财经：除了像神华这样的蓝筹以外，已经公布年报的中小盘股也引人注目，比如 兰花科创(行情 股吧)，据它公布的年报显示，其经营活动的现金流期末较期初减少3.5亿，减幅达到51%，给出的解释是公司结算发生了重大变化才导致重大的减幅。但是我们也看到它的流动负债较期初增加1.6亿，现金资产较初期减少2.4亿。这样的变化反映出企业一种什么样的经营策略呢？

董琛：从它的现金流变化和流动负债变化以及现金资产的变化，我们可以得出一个初步判断，出现这样变化的一个非常大的原因可能就是它的短期融资活动比较快速大幅的增加，而我们从它的年报运营中来看，可以看见它在2007年进行了化肥项目的增资，晋城煤化工一期工程的正常进展，还有玉溪煤矿的再增资活动，所以我觉得兰花科创可能是目前正处于一个快速增长、快速发展的过程当中，虽然最近两年可能我们看不出它的发展迹象，但我觉得从它的年报和成长空间来看，在2009年之后它的发展效果才能从它的基本面上显现出来。

网易财经：但是作为兰花科创这样一个上市公司，它的大规模投资活动，是否会对它整体的经营态势产生一定的影响？

董琛：在短期内肯定会影响它的现金流，影响了现金流的作用，一种变化肯定会对它的公司，或者是短期，或长期发生一定的影响，这就决定于上市公司管理层是否能采取正确的策略来应对未来发展的不利影响。