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贝泰妮拟赴港二次上市提升资本实力 毛利率连续多年超过75%

2021-06-30 18:56:07来源:长江商报

总市值已突破千亿的贝泰妮(300957.SZ)准备在港交所二次上市。

6月16日,贝泰妮发布公告称,经董事会审议,公司拟启动H股上市相关筹备工作。长江商报记者注意到,此时距贝泰妮A股上市还不足3个月。

作为中国化妆品抗敏护肤细分领域的龙头企业,贝泰妮主攻敏感肌护肤赛道,对旗下品牌薇诺娜的依赖性较强。近四年,薇诺娜的收入在公司总营收中的占比均超过99%。

因此,业内普遍认为,赴港上市可推动公司品牌国际化发展,同时有助于贝泰妮对海外优质资产的并购。

值得一提的是,虽然公司对单一品牌较为依赖,但贝泰妮盈利能力依然在行业中遥遥领先。截至一季度,贝泰妮的毛利率达到78.14%,仅次于同行华熙生物的78.70%。

拟实现A+H两地上市

登陆A股市场还不足三个月,贝泰妮第二次向资本市场发起冲刺。

6月16日盘后,贝泰妮发布公告称,经董事会审议通过,公司拟启动发行境外上市外资股(H股)并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。并表示,赴港上市主要是为了进一步提高公司资本实力和综合竞争力,根据公司发展战略及经营需要。

据了解,贝泰妮是一家专攻敏感肌护理的化妆品运营商,目前旗下主要拥有薇诺娜、资润等护肤品品牌。今年3月25日,贝泰妮才在创业板完成上市,并成为化妆品行业细分之下的“药妆第一股”。从资本市场的表现看,投资者对于化妆品板块十分青睐。贝泰妮上市后不到一个月时间,公司总市值便已突破千亿。

但从以往业绩构成看,贝泰妮对于核心品牌薇诺娜较为依赖。据贝泰妮招股书数据,2017年-2020上半年,薇诺娜单一品牌所带来的收入在同期总收入中的占比一直保持在99%以上。这也是贝泰妮被市场质疑的一大原因。

业内多家行业分析师认为,港股上市可为贝泰妮搭建海外融资平台,在推动公司品牌国际化的同时,也有利于对海外优质品牌资产的收购。

6月17日,贝泰妮股价开盘快速上涨。截至下午收盘,贝泰妮报价249元/股,涨幅为2.97%,当前总市值为1055亿元。

毛利率连续多年超过75%

与具有一定国民基础的老牌护肤品上市企业有所不同,贝泰妮主要以线上销售为主,且自营占比高。数据显示,2018年-2020年,公司线上收入占比分别为71.71%、76.70%、82.87%。

截至2020年,贝泰妮的线上自营占比已达到63.28%,与上年相比约提高7.7个百分点。

受益于此,虽然公司目前对薇诺娜这一单一品牌较为依赖,但盈利能力强劲。2018年-2020年,贝泰妮销售毛利率分别为81.16%、80.22%、76.25%,整体看略有下降,但波动不明显。

仅从毛利率表现看,贝泰妮与华熙生物接近,处于化妆品板块上市企业第一梯队。2021年一季度,华熙生物与贝泰妮的销售毛利率分别为78.70%、78.14%。同期,上海家化、珀莱雅、丸美股份三家老牌护肤品上市企业销售毛利率分别为64.77%、64.41%和63.91%。

不过,线上自营为主的销售模式为公司带来高毛利的同时,也需要不断提高广告营销力度,这也令贝泰妮的销售费率逐年上升,处于同行中高位。数据显示,2018年-2020年,公司销售费用率分别为40.5%、43.4%、42.0%。

今年一季度,贝泰妮销售费用率进一步提升至45.9%。同期,华熙生物、上海家化、珀莱雅、丸美股份的销售费用率分别为43.6%、43.4%、41.7%、29.1%。

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