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泉源堂近日向港交所提交上市申请,三年累计亏损超4亿元

2021-06-30 18:36:48来源:成都商报

定位为“全渠道智慧零售药房”的成都泉源堂大药房连锁股份有限公司(以下简称“泉源堂”)近日向港交所提交上市申请。

泉源堂曾在2015年8月于新三板挂牌上市,后于2018年7月从新三板摘牌。最近3年公司合计亏损超4亿元,何时实现盈利,短期看还需付出较大的努力。

三年累计亏损超4亿元

招股书显示,最近三年(2018年至2020年),泉源堂的总收入分别为5.76亿元、8.58亿元与12.49亿元,收入大部分来自于全渠道零售药房业务,包括新零售业务、B2C零售业务两个板块。报告期内,泉源堂的毛利分别为7738万元、1.66亿元与2.59亿元,毛利率分别为13.4%、19.4%与20.8%。

泉源堂定位为全渠道智慧零售药房。相较于其他零售药房,其拥有成熟的B2C(商对客电子商务模式)及O2O(线上线下一体化模式)运营经验,自营零售药房高度数字化且位置优越,线上销售渠道的收入所占比重更高。目前,泉源堂的新零售业务收入占比快速提高,已从2018年的14.2%增加至2020年的46.9%。

但泉源堂一直处于持续亏损状态。招股书显示,公司2018年、2019年、2020年的持续经营业务年度亏损分别为9142.2万元、1.64亿元、1.53亿元,3年累计亏损超4亿元。泉源堂解释称,亏损主要由于线下零售药房网络的扩张,产生大量履约费用、销售及营销开支以及行政开支。

截至目前,泉源堂已拥有369间线下零售药房,涉及国内13座城市。“在连锁药房领域,泉源堂这样的规模还偏小,与连锁药房巨头一心堂、益丰大药房等差距较大”,有券商医药行业分析师指出,虽然泉源堂拥有医药电商的光环,但门店规模偏小仍然是其发展的痛点。

红星资本局对比其他巨头发现:目前一心堂连锁药房超过7000家,益丰大药房超过6000家,海王星辰3000多家。而此次泉源堂赴港IPO的重要目的,就是获得资金用于扩大规模和开展收购等。而在报告期内,泉源堂已对广东好药师大药房、重庆健顺大药房、广东美佳康等成功实施了收购。

泉源堂在赴港上市之前已获得多轮融资,据红星资本局不完全统计,投资机构包括成都盈创新科、成都高投、普华资本、一村资本、中国生物制药(01177.HK)等,累计融资金额至少7亿元人民币。其中,最重磅的企业要数生物制药龙头中国生物制药,除了直接砸出大笔投资外,得益于双方的深度合作,泉源堂还能够扩展直接面向患者的药品资源。

截至2020年底,泉源堂已与逾1000家制药企业开展合作,覆盖了50家以上的中国前100强制药企业及15家全球前20强制药企业。

医药电商赛道日益拥挤

受疫情影响,2020年医药电商交易规模涨幅达到了历年之最。据前瞻产业研究院数据显示,2020年医药电商市场规模达1956亿元,增长28.3%,占全国医药市场总规模的11.4%。预计2021年医药电商市场规模将突破2000亿元。

疫情推动了用户线上购买医药的需求,政府对网上售药支持力度不断加大,资本也持续青睐医药电商企业。根据弗若斯特沙利文数据显示,到2030年时,国内医药电商市场有望增长10倍,达到万亿元规模。这也意味着,未来在很长的一段时间内,还具备高速增长的空间,为医药新零售平台提供了发展机会。

不过从行业现状来看,中国零售药房行业发展迅速、竞争激烈。大城市线下药房竞争激烈,优质药房标的,几乎在近几年的药房并购大战中被瓜分殆尽,留给泉源堂的机会已然不多,如何应对市场竞争是零售药房的发展关键。

同时医药电商赛道的火热,也让不少上市公司入局,近期包括同仁堂(600085.SH)、苏宁易购(002024.SZ)纷纷宣布入局医药零售电商。

而在互联网医疗当中,头部互联网医疗企业把持了最大市场份额。阿里健康(00241.HK)、京东健康(06618.HK)、平安好医生(01833.HK)备受资本市场追捧,京东健康市值已达3400亿港元。

对标同赛道的这些实力雄厚的头部玩家,泉源堂需要找到最适合自己的玩法。同时公司处于持续的亏损之中,这无疑给其带来了更大的营收压力。此外,泉源堂业务很大程度上依赖于供应商的产品供应,一旦与供应商关系中断,业绩亦会受影响。招股书显示,最近3年,其来自五大供应商的业绩分别占34.3%、32.1%及38.1%。

总体看来,泉源堂虽然头顶首批医药电商的光环,但持续亏损、何时盈利仍未可知。如何扭亏,如何在日益拥挤的医药电商赛道保持竞争优势,或将成为摆在公司面前的难题。(李伟铭)

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