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大宗商品保供稳价措施频出 经济发展持续向好

2021-07-26 10:32:40来源:金融时报

5月份以来,国际大宗商品涨价引发市场对全球通胀的担忧,国内对于输入性通胀的关注热度居高不下。数据显示,5月份CPI同比上涨1.3%;PPI同比上涨9%,为2009年以来的高点。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟指出,价格上涨主要在生产端,生活端价格涨幅有限,表明初级产品价格上涨从生产端向终端消费的传导较为缓慢。

进入6月份,大宗商品和原油价格上涨速度有所放缓,同比涨幅逐渐趋稳。唐建伟预计,上游价格上涨对我国工业生产的传导作用仍将延续,但价格上涨势头将逐渐缓和。

央行5月份发布的《2021年第一季度中国货币政策执行报告》认为,综合研判,全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI,但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策,没有搞大水漫灌,经济发展稳中向好,保持了总供求基本平衡,不存在长期通胀或通缩的基础。

大宗商品保供稳价措施频出

从PPI环比数据来看,5月PPI环比再度上涨1.6%。分结构看,生产资料价格同比升至12.0%;生活资料价格同比0.5%,升幅并不明显。国泰君安首席宏观分析师董琦表示,PPI涨势明显背后核心因为是大宗商品涨价。

大宗商品涨价,其中既有国内定价大宗商品的原因,也有国际定价大宗商品的原因,究竟哪个因素占据了5月的主导?受火电厂“迎峰度夏、增加储备”影响,动力煤需求较旺,拉动煤炭开采和洗选业价格环比上涨10.6%,涨幅扩大7.8个百分点。受铁矿石、焦炭等原材料成本上升影响,黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨6.4%。而受国际定价影响的有色金属冶炼和压延加工业、石油和天然气开采业价格分别环比上涨4.4%、1.7%。

不过,董琦指出,考虑到PPI的调查日期为调查月的5日和20日,5月PPI并没有充分反映5月下旬以来螺纹钢、动力煤等大宗商品价格的回调。

针对大宗商品涨价问题,国常会近期曾4次研究并部署保供稳价政策,多部门出台“组合拳”措施。国家发展改革委、工业和信息化部、国资委、市场监管总局、证监会等联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业。国家物资储备调节中心决定近期开始投放2021年第一批铝、锌、铜国家储备。国家发改委价格司与市场监管总局价监竞争局派出多个联合工作组,赴有关省市就大宗商品保供稳价问题进行调查。

随着监管部门强化对大宗商品价格预期管理,推进各项保供稳价措施,市场投机炒作逐步“降温”,部分大宗商品价格有所回落。

预计三季度物价上涨趋势将缓解

从6月初以来流通领域主要生产资料价格来看,9大类生产资料中,煤炭、石油天然气、农业生产资料价格上涨,黑色金属、有色金属、化工产品、非金属建材价格小幅下降,林产品、农产品价格降幅较大。唐建伟指出,价格上涨种类占比52%,价格下降种类占比38%,基本持平的有10%左右,整体环比延续上涨态势,但是价格下降种类的比例明显增多。

6月PPI翘尾因素比5月下降0.4个百分点,将缓解PPI上涨幅度。董琦认为,未来PPI同比走势大概率将朝着预测的“乐观情形”演绎,后续PPI在三季度缓步回落。唐建伟表示,综合判断,6月PPI环比涨势趋弱,翘尾因素回落,同比涨幅进一步上涨的势头缓解。

对于5月CPI,唐建伟分析指出,从结构看,食品价格低位回升,拉动食品价格上升的主要是水产品、鸡蛋和食用油价格上涨,猪肉价格继续下降;非食品价格逐渐上升,燃油和文娱类价格涨势较大,水电燃气价格上涨致居住类价格涨幅也有扩大。预计6月份CPI仍可能上升,三季度物价上升趋势将有望缓解。

前述报告指出,近年来我国PPI向CPI的传导关系明显减弱,国际大宗商品价格起伏波动对我国CPI走势的影响也相应较低。加之国内生猪供给已基本恢复,猪肉价格总体趋于下降,粮食连续多年丰收、农产品自给率总体较高,初步预计今年CPI涨幅较为温和,受外部因素影响总体可控,将保持在合理区间运行。

经济复苏亮点在消费和制造业投资

从宏观经济数据看,5月份主要宏观指标同比增速回落。唐建伟指出,这主要是受到去年5月份对比基数上升的影响。从剔除基数影响之外经济指标涨势来看,消费、投资、服务业同比增速有所加快。从主要经济指标环比来看,市场需求环比有所增长。因此,当前经济仍然处于逐渐恢复的过程中。

出口方面,5月按美元计中国出口同比增速降至27.9%,略低于市场预期,以2019年来的两年复合增速来考虑,5月出口复合增速为11.1%,依然延续高景气状态。

“下半年经济复苏亮点在消费和制造业投资。”董琦说。从消费来看,5月社零两年平均增速为4.5%,较4月上升0.2个百分点,略强于市场预期。5月下旬广深疫情已经开始,消费整体仍然表现不差,是消费恢复的积极信号。制造业投资方面,到5月份,制造业投资两年平均增速为3.7%,较4月的3.4%小幅回升。董琦表示,随着下游需求的逐步回暖,加之年内PPI或已到达高点,成本端对制造业投资的压制因素将边际缓解,且政策支持力度不减,企业端中长贷不弱,三季度制造业投资将持续改善。

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